أكدت أخبار الأسبوع الماضي أن التضخم كان أقل من المتوقع في أكتوبر وجهة النظر القائلة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من حملته الأكثر عدوانية لرفع أسعار الفائدة منذ أربعة عقود.
يمكن أن يكون ذلك نعمة لسوق الأوراق المالية و401 (ك).
في دورات رفع أسعار الفائدة العشر الماضية التي يعود تاريخها إلى عام 1974، ارتفع مؤشر S&P 500 بمعدل 14.3٪ في الأشهر الـ 12 التي أعقبت رفع سعر الفائدة النهائي من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، وفقًا لتحليل أجراه رايان ديتريك، كبير استراتيجيي السوق في مجموعة كارسون.
وبالمقارنة، يبلغ متوسط عائد المؤشر في عام 2022 7.5% على مدى خمس سنوات، و10.4% على مدى 10 سنوات، و7.5% على مدى 30 عاما، و10% على مدى القرن الماضي. NerdWallet.
أخبار؟
يحب المستثمرون أن يتوقف البنك المركزي عن ضرب نفسه برفع أسعار الفائدة.
ماذا يحدث عندما يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة؟
رفع سعر الفائدة يزيد من التكاليف ويشير ديتريك إلى أن الرهون العقارية وقروض السيارات ومشتريات بطاقات الائتمان والديون الأخرى تؤدي إلى تباطؤ النشاط الاقتصادي وتؤثر على أرباح الشركات. فهي تجعل الأسهم استثمارا أقل جاذبية نسبيا من السندات، التي توفر الآن مخاطر أقل لارتفاع العائدات.
وبطبيعة الحال، فإن الألم يتكشف لسبب وجيه – فالنضال من أجل إبقاء التضخم منخفضًا يمكن أن يترسخ ويسبب المزيد من الضرر، على الأقل وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
إن وقف رفع أسعار الفائدة ينعكس ويضيء التوقعات الاقتصادية ويجعل الأسهم أكثر جاذبية من السندات. وهذا يزيل سحابة ضخمة من عدم اليقين من السوق، كما يقول آدم تورنكويست، كبير استراتيجيي التكنولوجيا في LPL Financial.
هل يتعافى سوق الأسهم؟
منذ اليوم الذي بدأ فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في مارس 2022 حتى يوم الاثنين الماضي، شهد مؤشر S&P 500 بعض التقلبات الهبوطية، لكنه توقف في النهاية عند 4411. ومع ذلك، ارتفع مؤشر الأسهم الرئيسي بأكثر من 100 نقطة، أو 2.3%، منذ أن أصدرت وزارة العمل تقريرًا إيجابيًا لمؤشر أسعار المستهلك في وقت مبكر من يوم الثلاثاء.
يقول ديتريك: “إذا كان شهر يوليو هو الارتفاع الأخير، وهو ما نعتقد أنه كذلك، فإن الأسهم تحقق أداءً جيدًا تاريخيًا بعد عام من هذا الارتفاع الأخير”.
أطلق عليه Turnquist من LPL Financial اسم “المحفز لسوق الأسهم”.
هناك بعض المحاذير.
أولاً، قال مسؤولو البنك المركزي إنهم لم يستبعدوا رفع سعر الفائدة مرة أخرى، حتى بعد تقرير التضخم المشجع، على الرغم من معظم الاقتصاديين.
كيف يؤثر تقلب الأسعار على السوق؟
في حين أن نتيجة ثماني زيادات في أسعار الفائدة من أصل 10 دورات رفع أسعار الفائدة على مدى نصف القرن الماضي حفزت مكاسب سوقية مكونة من رقمين، فقد سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خسائر لمدة 12 شهرا في اثنتين من تلك الحلقات. فشلت زيادات أسعار الفائدة التي توقفت في يوليو 1981 في منع انخفاض السوق بنسبة 16.4٪، مع استمرار أسعار الفائدة في منطقة نزيف الأنف عند أكثر من 17٪ وسط ركود وحشي.
وعلى نحو مماثل، لم ينجح إسدال الستار على ارتفاع أسعار الفائدة في يونيو/حزيران 2000 في تجنب ركود الدوت كوم في عام 2001.
يقول تورنكويست: “لقد أدى انفجار فقاعة (الدوت كوم) إلى الحد من تأثير التوقف المؤقت وتخفيضات أسعار الفائدة اللاحقة”.
وعلى الطرف الآخر من الطيف، ساعد القرار الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي بإنهاء الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة في عام 1995 السوق على تحقيق مكاسب بنسبة 35% في العام الذي أعقب آخر ارتفاع في أسعار الفائدة. ولكن تم تجديد الاقتصاد القوي بفضل مكاسب الإنتاجية القائمة على البرمجيات.
بمعنى آخر، يقول تورنكويست إن الشركة كانت “المحرك الرئيسي” لمكاسب السوق القوية خلال قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي السابقة. لكن في بعض الأحيان كانت هناك قوى أخرى تلعب دورها.
يمكن أن تؤثر مثل هذه الديناميكيات على الأسهم و401 (ك) الخاص بك في الأشهر المقبلة.
ماذا يحدث في ركود الإيرادات؟
على سبيل المثال، في الربع الثالث، وفقا لتقارير الأرباح الأخيرة، يبدو أن الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد خرجت من تراجع الأرباح على أساس سنوي (بسبب انخفاض الأرباح الفصلية). يمكن أن عصير السوق.
يقول ديتريك إن استمرار مكاسب الإنتاجية القوية الأخيرة، والتي تغذيها الذكاء الاصطناعي، سيسمح لأصحاب العمل برفع الأجور دون رفع الأسعار.
هل الأسهم مبالغ فيها حاليا؟
في الوقت نفسه، تعتبر الأسهم باهظة الثمن نسبيا حيث تبلغ 18.6 ضعف الأرباح المقدرة على مدى الـ 12 شهرا المقبلة، مقارنة بمتوسط 10 سنوات البالغ 17.6، وفقا لـ Turnquist وFactSet. ويقول تورنكويست إن هذا يضع المزيد من المسؤولية على عاتق الاقتصاد والإيرادات لتحقيق أداء جيد. إذا عانت الولايات المتحدة من ركود معتدل أو حاد، فقد يؤثر ذلك على السوق بغض النظر عما يفعله أو لا يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي.
شيء آخر يجب أخذه في الاعتبار: قد تكون المكاسب القوية في السوق بعد قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي تأجيل رفع أسعار الفائدة قد تعززت من خلال التخفيضات اللاحقة لأسعار الفائدة. وفي ديسمبر 2018، رفع البنك المركزي أسعار الفائدة آخر مرة، مما ساهم في مكاسب السوق بنسبة 11.7% و17.7% على مدى الأشهر الثلاثة والستة المقبلة، على التوالي.
يصر الساندويتشما هو “جيل الساندويتش”؟ يعاني العديد من البالغين من صعوبة الرعاية والفواتير والعمل
ولكن في أغسطس 2019، بدأ مسؤولو البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة، مما ساعد مؤشر ستاندرد آند بورز على العودة إلى 27.9٪ لمدة 12 شهرًا منذ الارتفاع الأخير.
وعلى المدى المتوسط، يمكن للبنك المركزي الذي يقف على الهامش أن يستمر في رفع الأسهم. ولكن وفقًا لأسواق العقود الآجلة، يتوقع المستثمرون تخفيضات في أسعار الفائدة في مايو أو قبل ذلك.
ويقول تورنكويست إنه إذا عارض بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا السرد واستمر في اتباع شعار “الارتفاع لفترة أطول”، فإن “الأسهم يمكن أن تتراجع وتتخلى عن بعض هذا الانتعاش”.
