يقع مؤشر S&P 500 على بعد بوصة واحدة فقط من أعلى مستوى له على الإطلاق في يناير 2022. ولسوء الحظ، سيعاني المؤشر القياسي من نفس المصير في عام 2024 عندما أنهى العام بانخفاض بنسبة 20٪، وانخفض بنسبة تصل إلى 25٪ في عام 2024.
هذا بحسب ديفيد روزنبرغ. إنه مؤسس شركة روزنبرغ للأبحاث وكبير الاقتصاديين السابق في ميريل لينش – وهو الذي أطلق على الركود عام 2008.
وفي العديد من ملاحظات العملاء هذا الأسبوع، قال روزنبرغ إن نماذجه تشير إلى الأداء الضعيف لمؤشر S&P 500. في الواقع، يشير النموذج إلى أنه كلما كانت التوقعات المستقبلية للأسهم أضعف، كلما كانت أضعف.
أبحاث روزنبرغ
وهنا نفس النموذج في شكل مخطط خطي.
أبحاث روزنبرغ
يأخذ نموذج روزنبرغ في الاعتبار تقييمات الأسهم، ومعنويات المستثمرين، وتكنولوجيا السوق، وتحديد مواقع المستثمرين والأساسيات الكلية.
وقال روزنبرغ في مذكرة: “الإعداد لعام 2024 هو نفسه الذي دخل عام 2022، مع تحديد المواقع والمشاعر والتقنيات كلها في قراءات متطرفة – مطابقة لما رأيناه في ديسمبر 2021 (مع أساسيات أسوأ للإقلاع)”. “يظل ملف المخاطر/المكافآت مناسبًا، وتشير نماذجنا إلى التعرض للصاعقة في هذا الوقت أو، على الأقل، الاحتفاظ بالتحوطات المناسبة.”
أما من الناحية الفنية، أشار روزنبرغ إلى أن مؤشر S&P 500 المتساوي الوزن لا يزال أقل من عام 2022. وهذا يجعل مؤشر القيمة السوقية المرجح منخفضًا للغاية، في حين أن الاتساع – عدد الأسهم التي تشارك في تحركات السوق – يتخلف عن الركب. ويشير روزنبرغ إلى أن مؤشر خط القيمة الهندسي، الذي يقيس أداء الأسهم استنادا إلى متوسط السوق بشكل عام، كان أداؤه ضعيفا نسبيا.
والتقديرات مرتفعة أيضًا وفقًا للعديد من المقاييس. نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة حسب دورة شيلر الأكثر استخدامًا، والتي تم اكتشافها في عام 1929.
كوروفوكس
إن عملية الدمج مرتفعة تاريخياً – حيث وصلت حصة أصول الإسكان في الأسهم إلى مستويات فقاعة الدوت كوم.
بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس
تعتمد معنويات المستثمرين على المؤشر الذي تنظر إليه، ولكن مؤشر الخوف والجشع التابع لشبكة CNN، على سبيل المثال، يظهر أن المستثمرين لا يزالون صعوديين. يمكن اعتبار المشاعر مؤشرا متعارضا.
سي إن إن
والأساسيات تحكي قصة مختلطة. لا يزال سوق العمل قويًا بناءً على الأرقام الرئيسية حيث تبلغ نسبة البطالة 3.7%. وانخفض التضخم إلى أقل من 4%. الإنفاق الاستهلاكي لا يزال إيجابيا. وبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الربع الثالث 4.9٪.
لكن المؤشرات الرئيسية تظهر أيضاً ضعفاً في المستقبل. إليك المؤشر الاقتصادي الرائد الصادر عن كونفرنس بورد، والذي يجمع بين بيانات التصنيع وأداء سوق السندات والأسهم ونشاط سوق الإسكان وبيانات ثقة المستهلك.
مجلس المؤتمر
رد فعل عنيف؟
ويرى روزنبرغ أن الركود قادم إلى الاقتصاد الأمريكي. وقال هذا الأسبوع إنه على الرغم من استمرار انخفاض معدلات البطالة، فإن مؤشرات سوق العمل تظهر المزيد من التراجع.
“بالنظر إلى كل هذه البيانات معًا، يؤدي هذا إلى نتيجة واحدة – العلامات المبكرة للتصدعات في سوق العمل واضحة في شكل تباطؤ التوظيف وأسبوع عمل أقصر. فالاقتصاد لا يقفز من سوق عمل ضيق إلى تسريح العمال، بل ” قال روزنبرغ في مذكرة يوم الجمعة. “إن تباطؤ التوظيف هو الجسر بينهما، ويلي ذلك تسريح العمال عندما يدخل الاقتصاد في حالة من الركود (مما يؤدي إلى زيادة حادة في معدل البطالة). ونتيجة لذلك، يصبح ضعف سوق العمل أكثر وضوحا”.
وأشار أيضًا إلى الحالة المزاجية السيئة للشركات الصغيرة، وفقًا لمؤشر تفاؤل الأعمال الصغيرة الصادر عن الاتحاد الوطني للأعمال المستقلة.
أبحاث روزنبرغ
وتظهر مؤشرات أخرى انخفاض الإنفاق الاستهلاكي، وانخفاض المدخرات الزائدة مقارنة بالعامين الماضيين، وارتفاع حالات التأخر في سداد ديون بطاقات الائتمان وقروض السيارات. كما تم تعديل بيانات الوظائف الشهرية خلال الأشهر القليلة الماضية.
في حين أن التوقعات الاقتصادية لروزنبرغ تتقاسمها أسماء مثل جيريمي جرانت من GMO وألبرت إدواردز من سوسيتيه جنرال، فقد تحول الرأي المتفق عليه إلى تأثير الهبوط الناعم حيث أن الاقتصاد الأمريكي مدفوع بسوء إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي. لذلك، يرى معظم الاستراتيجيين استمرار الارتفاع لمؤشر S&P 500 في عام 2024.
سوف تحكي بيانات سوق العمل والتضخم قصة الاقتصاد الأمريكي في الأشهر المقبلة. إذا ظلت البطالة ومؤشر أسعار المستهلكين منخفضين، فقد يكون المستثمرون في انتظار عام كبير آخر. إذا ارتفع التضخم مرة أخرى – وهناك دلائل على ذلك – أو بدأت البطالة في الارتفاع بشكل ملحوظ، كتب روزنبرغ في مذكرة يوم الجمعة: “انظر إلى الأسفل”.
