يبدو الآن أن الاقتصاد الأمريكي، الذي تعثر معظم عام 2023، من المقرر أن ينكمش في وقت لاحق من هذا العام حيث أدت مجموعة من العقوبات إلى أثرها أخيرًا. إن إضراب العمال في المملكة المتحدة، أو الإغلاق الحكومي الوشيك، أو استئناف دفعات القروض الطلابية المؤجلة، كلها عوامل تهدد بوجود عقبات أمام النمو. ونادرا ما تقف هذه العوامل عائقا في الطريق: فاللدغة الناجمة عن أسعار الفائدة المرتفعة، وسوق العمل الراكد، وارتفاع تكاليف الطاقة تلوح في الأفق أيضا. إجماع وول ستريت هو أن الاقتصاد قد ينمو بشكل طفيف أو لا ينمو في الربع الرابع، مع احتمال أن يتحول الناتج المحلي الإجمالي إلى المنطقة السلبية للمرة الأولى منذ عام ونصف. وقال مارك جاندي، كبير الاقتصاديين في وكالة موديز أناليتيكس: “إن الرياح الاقتصادية المعاكسة تهب، وهي تهب بقوة أكبر”. “كل من هذه الرياح المعاكسة يمكن أن تعصف بهذا الاقتصاد، لكنهم معًا سيبذلون قصارى جهدهم لتجاوز ذلك. وآمل ألا تهب بقوة أكبر مما هي عليه الآن.” مثل كثيرين في الشارع، يتوقع جاندي ربعًا رابعًا ضعيفًا، مع تسارع الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي 1٪، وقال “لا يمكنني استبعاد ربع سلبي نظرًا لهذه الرياح المعاكسة”. وعلى الجانب المشرق، يتفق المتنبئون بشكل عام على أن الولايات المتحدة سوف تتجنب بصعوبة التعرض للركود الثاني المحتمل في العامين الماضيين. لكن هذا لا يعني أنه لن يكون هناك بعض الألم، والذي يمكن أن يتفاقم إذا كان أي من العوامل المشددة أسوأ من المتوقع. ويتفق معظمهم على أن “فجوة الربع الرابع” هي المخاطر الرئيسية الثلاثة – أو بمصطلحات جولدمان ساكس، إضراب UAW، وسداد قروض الطلاب، وإغلاق الحكومة. حتى أن بنك جولدمان ساكس قام بحساب المخاطر المحتملة. وقال الاقتصاديان في جولدمان روني ووكر وأليك فيليبس: “في حين أن وجهة النظر الكلية الأساسية وهيكلنا الأساسي للأسواق لم يتغير، إلا أن المخاطر على المدى القريب وتسعير السوق، ومع ذلك، لا تزال هناك تباينات كبيرة”. مرجع العميل الأخير. “يلوح في الأفق نمو في الولايات المتحدة في الربع الرابع، ويمكن أن يؤدي إلى صورة نمو أكثر توازنا على مستوى العالم، ويخفف من وهج النمو في الولايات المتحدة، ويعطي المزيد من الثقة للبنك المركزي المتعثر، ويعكس بعض الارتفاع الأخير في أسعار الفائدة الأمريكية”. كتب الزوج. هناك الكثير مما يمكن توضيحه في هذا التقرير، لكنه يشير إلى احتمال تراجع هيمنة الولايات المتحدة على صورة النمو العالمي. وهذا بدوره يعني أن البنك المركزي سيكون أقل رغبة في تشديد السياسة النقدية، لأن ضعف النمو سيؤدي إلى انخفاض التضخم. أما بالنسبة لعوامل الخطر الثلاثة الكبرى، يرى جولدمان هذه المخاطر: سداد قروض الطلاب التي تزن نصف نقطة مئوية على الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع، وإغلاق الحكومة بنسبة 0.2 نقطة مئوية لهذا الأسبوع، وإضراب السيارات عند 0.05 نقطة مئوية إلى 0.1 نقطة مئوية. أسبوع. بشكل عام، تقول الشركة إنها ستحقق مكاسب بنسبة 3.1٪ في الربع الثالث، قبل أن ينخفض هذا الرقم إلى 0.7٪ فقط في الربع الرابع، وهو إجماع لشركة تعد واحدة من أكثر الشركات تفاؤلاً في وول ستريت. ومن وجهة نظر جولدمان، سوف يتعافى النمو إلى حد ما إلى 1.9% في الربع الأول من عام 2024 “مع تراجع هذه العوائق المؤقتة وتسارع نمو الدخل مرة أخرى على خلفية استمرار نمو الوظائف القوي وارتفاع الأجور الحقيقية”. وشهد الناتج المحلي الإجمالي مكاسب بنسبة 2.2% و2.1% على التوالي في الربعين الأولين من العام؛ يُظهر متتبع البيانات المتداولة للناتج المحلي الإجمالي التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا مكاسب في الربع الثالث بنسبة 4.9٪، على الرغم من أن العديد من الاقتصاديين يعتقدون أن هذا أعلى بكثير. تأثير السوق أثرت المخاوف بشأن النمو على الأسواق المالية. أنهى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 شهرًا صعبًا في سبتمبر، حيث انخفض مؤشر الشركات الكبيرة بنحو 5٪، منهيًا انخفاضًا ربع سنوي بنسبة 4٪ تقريبًا. وبينما يرتبط المؤشر ارتباطًا وثيقًا بارتفاع عوائد السندات وارتفاع أسعار النفط، إلا أن المخاوف الجيوسياسية تكمن أيضًا. والخبر السار للأسواق هو أن الربع الرابع كان ربعًا جيدًا تاريخيًا، حيث سجل متوسط مكاسب بنسبة 5٪ منذ عام 1990، وفقًا لسام ستوفال، كبير استراتيجيي الاستثمار في CFRA. كما سجل ربع ما قبل الانتخابات مكاسب متوسطة بلغت 7.7%، مع عائد إيجابي قدره 88%. وقد يكون الحظ في الربع الأخير من العام مرتبطا إلى حد كبير بسياسة البنك المركزي. ومن المتوقع أن يبقي البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير حيث يتحدث المسؤولون علنًا عن الحاجة إلى مواصلة الحرب ضد التضخم. حذر جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase، العملاء مؤخرًا من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما لا يزال بحاجة إلى جمع صفقة جيدة. لكن بيانات التضخم الصادرة يوم الجمعة – المقياس المفضل للبنك المركزي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي – أظهرت أن المعدل الأساسي انخفض إلى 3.9٪ في أغسطس، وهو أدنى معدل سنوي له منذ ما يقرب من عامين. ومع ذلك، فإن هذا أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2٪، وهو ارتفاع محتمل آخر للنمو. وقالت ليز آن سوندرز، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في تشارلز شواب: “لم نخرج من الأزمة بعد. إن ثلاثية الدولار والعائدات والنفط هي الضغط الأساسي على الأسهم”. “الظروف تفضل توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤقتًا، وربما رفعًا آخر، لكنها لا تحبذ التركيز على تخفيضات أسعار الفائدة. هذه رواية لم يتم سحقها بشكل كافٍ حتى الآن من قبل (رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم) باول وآخرين”. وعلى الرغم من الركود السريع، تمكن المستهلكون، وهم المحرك الرئيسي للنمو الأميركي، من الصمود هناك. تراجعت معنويات المستهلكين في سبتمبر، في حين انخفضت توقعات التضخم مرة أخرى على مدار العام، إلى معدل متوقع يبلغ 3.2٪، وفقًا لمسح تمت مراقبته على نطاق واسع من قبل جامعة ميشيغان. وقالت وزارة التجارة يوم الجمعة إن الدخل الحقيقي بعد خصم الضرائب انخفض في أغسطس، لكن الإنفاق ظل مرتفعا. ولكن لا يمكن أن نتوقع من المستهلكين مواكبة كل الضجيج الرئيسي في البيئة الحالية. “لا بد أنهم منزعجون جدًا من كل الأخبار، أليس كذلك؟” وقال جاندي، الخبير الاقتصادي في وكالة موديز. “إن إغلاق الحكومة، أو إضراب UAW، هو شيء تلو الآخر. وبعد أن مر به الجميع، تحترق الروح الجماعية.”
