لندن (رويترز) – يستعد البنك المركزي الأوروبي لدفع زناد رفع أسعار الفائدة يوم الخميس ، لكن ما سيفعله بعد يوليو تموز لا يزال غير واضح والأسواق المالية تتوق إلى بعض التوجيهات.
ارتفعت أسعار الفائدة في منطقة اليورو بمقدار 400 نقطة أساس إلى 3.5٪ في العام الماضي ، وهو أعلى مستوى في 22 عامًا ، وتقترب الآن من الذروة مع تراجع التضخم وضعف الاقتصاد.
وقالت سيلفيا أرداجنا ، رئيسة البحوث الاقتصادية الأوروبية في باركليز: “الفارق (عن الاجتماعات السابقة) هو أنها قدمت على الأقل توجيهات أكثر دقة للاجتماع المقبل”. “نتوقع أن تصبح أكثر استرخاء.”
فيما يلي خمسة أسئلة رئيسية للأسواق.
1 / ما مقدار رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة؟
تم تسعير زيادة ربع نقطة مئوية إلى 3.75٪ من قبل الأسواق وتوقعها الاقتصاديون.
يظل التضخم الأساسي هادئًا ، لكنه مرتفع بما يكفي لتبرير الزيادات المتواضعة. وضع البنك المركزي الأوروبي علامة على إجراءات يوليو.
قال بيتر شافريك ، محلل الاقتصاد الكلي العالمي في RBC Capital Markets: “سيرفع البنك المركزي الأوروبي مرة أخرى ، وأي شيء آخر سيكون مفاجأة كبيرة”.
2 / ما هي الإشارات التي قد يرسلها البنك المركزي الأوروبي بشأن السياسة المستقبلية؟
قد لا يكون إجماع السوق على رفع إضافي واحد بعد يوليو قوياً بعد أن اقترح بعض صقور البنك المركزي الأوروبي أن الزيادة في سبتمبر غير مؤكدة ، لذلك قد يصبح البنك المركزي الأوروبي أكثر حذراً في إشاراته بينما يؤكد أنها ستكون مدفوعة بالبيانات.
“(رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين) لاغارد ستؤكد عدم اليقين والشرطية (عندما تكون الاحتياجات مرتبطة أكثر بما يلي:
يتوقع بعض المحللين أن يتوقف البنك المركزي الأوروبي مؤقتًا في سبتمبر ، مما يمنح توقعات الموظفين المحدثة فرصة للإشارة إلى أن التضخم سيصل إلى هدفه البالغ 2٪.
وأضافوا أنهم لن يتفاجأوا إذا توقف البنك المركزي الأوروبي مؤقتًا وقام برفع الزيادة في وقت لاحق إذا لزم الأمر ، كما فعل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وتقدر أسواق المال ارتفاعًا إضافيًا بعد يوليو ، مما يشير إلى أن المعدلات ستظل عند حوالي 4٪.
3 / متى يتوقع البنك المركزي الأوروبي انخفاض التضخم الأساسي؟
بينما انخفض التضخم الأساسي للشهر الثالث على التوالي في يونيو ، إلا أن أسعار الخدمات المزعومة ظلت مرتفعة بعناد ولا يُتوقع أن تتباطأ في أي وقت قريبًا.
التضخم الأساسي ، الذي يُنظر إليه على أنه مقياس أفضل للاتجاه الأساسي ، تراجع فقط من 6.9٪ إلى 6.8٪ – معدل تراجع ثابت – بعيدًا عما يرغب صانعو السياسة في رؤيته.
قد تتعرض لاغارد للضغط على رئيسة البنك المركزي الأوروبي بشأن هذا السؤال ، ولكنها لن تعطي الكثير قبل التوقعات الاقتصادية الجديدة لشهر سبتمبر.
وقال رينهارد كلوز كبير الاقتصاديين الأوروبيين في يو بي إس ، مشيرًا إلى ضغوط سوق العمل والأجور المشددة: “إن انخفاض التضخم الأساسي سيكون بطيئًا للغاية ، لذا فإن هذا مصدر قلق للبنك المركزي الأوروبي”.
4 / ماذا يعني الاقتصاد الضعيف للسياسة؟
حسنًا ، كرر واضعو الأسعار أنه في حين أن التشديد النقدي سيؤثر على الاقتصاد ، فإن التضخم هو محور التركيز الرئيسي.
وقال روبن سيجورا كايويلا الاقتصادي الأوروبي في بنك أوف أميركا: “(ضعف الاقتصاد) أعتقد أنه سيكون له تأثير ضئيل على السياسة النقدية”. “التضخم سيكون أساسيا في اجتماع سبتمبر.”
ومع ذلك ، فإن تأخر النمو سوف يقوي أيدي الحمام. شهد النشاط التجاري في منطقة اليورو حالة من الركود في يونيو حيث تعمق التباطؤ الصناعي وبالكاد نما قطاع الخدمات الذي كان مرنًا في السابق.
يعتقد بنك أوف أميركا أن توقعات البنك المركزي الأوروبي متفائلة للغاية. يتوقع باركليز ركودًا لعدة أرباع بدءًا من النصف الثاني من عام 2023.
5 / ما هو تأثير السياسة المتشددة على الأوضاع المالية؟
بدأ الارتفاع الحاد الذي حققه البنك المركزي الأوروبي في تكاليف الاقتراض في التاريخ يلقي بثقله على شروط الإقراض ، وكانت آخر أرقام يوم 25 يوليو في بؤرة الاهتمام ، حسبما تشير بيانات الإقراض المصرفي.
فيليب لين هو كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي هو يقول ضعفت مستويات الائتمان بشكل حاد ، وهذا يمكن أن يؤدي إلى انخفاض “كبير” في الناتج الاقتصادي.
هذه الأخبار المراوغة ، المدعومة ببيانات الإقراض المصرفي الأخيرة ، يمكن أن تغذي التكهنات بأن أسعار الفائدة تقترب من الذروة.
وقالت سيجورا كايويلا من بنك أوف أميركا: “ستكون ذروة تأثير تشديد الأوضاع المالية في نهاية هذا العام والنصف الأول من عام 2024. لذلك هناك المزيد في المستقبل”.
(من إعداد نعومي روفنيك وتارا راناسينغي في لندن وستيفانو ريباتو في ميلانو ؛ الرسومات بقلم فنسنت فلوسر وسومانثا سين وباسيت كونكوناكورنكول وكروبا جايارام ؛ تحرير بقلم كاثرين إيفانز
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.
