لماذا قد لا تنجح التدابير على الطريقة اليابانية لتعزيز سوق الأوراق المالية في كوريا الجنوبية؟

ويحاول رابع أكبر اقتصاد في آسيا تعزيز تقييمات سوق الأسهم، والتي تعتبر منخفضة للغاية مقارنة بنظيراتها، حيث يشير المحللون إلى هذه الظاهرة باسم “الخصم الكوري”.

تشبه خطة FSC خطة اليابان، التي أدت عوائد المساهمين في حوكمة الشركات والعائدات القوية إلى وصول أسواق طوكيو إلى أعلى مستوى قياسي منذ 34 عامًا.

إن الإجراءات التي اتخذتها كوريا الجنوبية، مثل تلك التي اتخذتها اليابان، قد لا تكون ناجحة.

تتكون أسواق كوريا الجنوبية من شركات تعرف باسم “تشايبول”، وهي عبارة عن تكتلات عالمية كبيرة مملوكة لعائلات، وعادة ما تسيطر عليها العائلة المؤسسة. وتشمل الشخصيات البارزة سامسونج للإلكترونيات، إل جي، إس كيه وهيونداي.

وتشكل شركات التشايبول أيضاً جزءاً من القوة الدافعة وراء سحب الاستثمارات في كوريا، حيث أن مساهمي الأقلية ليس لديهم تأثير يذكر على القرارات الاستراتيجية في ظل هذه الهياكل المملوكة للأغلبية من العائلات.

وقال جيمس ليم، كبير محللي الأبحاث في شركة دالتون للاستثمارات: “القضية الرئيسية هي أن هناك خصماً لكوريا لأن المساهمين المسيطرين يحصلون على فوائد غير متناسبة”. “هنا يكمن التحدي.”

إن مقاومة المساهمين المسيطرين تجعل التغييرات صعبة وبطيئة، ولكن إذا اتخذت السلطات تدابير تتفق مع مصالح المساهمين المسيطرين والأقلية، فمن الممكن تنفيذها بسرعة.

وقد طلبت لجنة FSC من الشركات المدرجة في البورصة الكورية “إعداد ونشر خطط تحسين التصنيف طوعًا” كجزء من جهودها لتقديم قدر أكبر من الشفافية وزيادة عوائد السوق.

ستقوم FSC بوضع مبادئ توجيهية مفصلة وإنشاء بوابة إلكترونية مخصصة في يونيو يمكن للشركات من خلالها نشر خططها في النصف الثاني من عام 2024.

وقال جوناثان باينز، مدير المحفظة الرئيسي لمنطقة آسيا باستثناء اليابان في شركة Federated Hermes، إن كوريا الجنوبية لا تزال لديها المزيد من الشركات المملوكة للعائلات التي تحصل الآن على “ميزة مالية كبيرة من الوضع التنظيمي”.

“السلوك مدفوع بانخفاض أسعار الأسهم في كوريا الجنوبية, وقالت بينز: “لذا فإن محاولة “تفضيل” العائلات التي تسيطر عليها كوريا الجنوبية لصالح مساهمي الأقلية من غير المرجح أن تنجح”.

وقد سعى المسؤولون الكوريون الجنوبيون إلى تسهيل متطلبات التسجيل للمستثمرين الأجانب. الحد من البيع على المكشوفتهدف إلى تحسين تقييم السوق وتمديد ساعات التداول ومراجعة تواريخ تسجيل أرباح الأسهم.

لكن الخبراء يقولون إن لجنة الخدمات المالية بحاجة إلى بذل المزيد من الجهود المنسقة للحصول على دفعة كبيرة للأسواق.

“في نفس الوقت [latest] “تظهر المبادرات أن كوريا تتخذ خطوة في الاتجاه الصحيح، ويجب اتخاذ خطوات كبيرة لمعالجة ممارسات الشركات التي تفضل المساهمين – عادة عائلات الشركات – التي تسيطر على المساهمين الصغار،” دانييل تان، مدير المحفظة في سنغافورة في شركة Locust Asset. وقالت الإدارة لشبكة سي إن بي سي.

وقال تان إن الإجراءات الأخيرة، مثل إنشاء الشركات المدرجة والكشف عن خطط التصنيف، اعتمدت إلى حد كبير على الجهود التطوعية بدلا من فرضها كتغييرات إلزامية..

ويرى الخبراء أن الأسواق اليابانية تحتاج إلى إصلاحات مستهدفة وقوية للحاق بأسواق كوريا الجنوبية.

قال اتحاد هيرميس باينز إنه يتعين على السلطات الكورية تطبيق القوانين التي تجعل مديري الشركات مسؤولين عن تحسين عوائد المساهمين بدلاً من أن يكونوا “موالين” للشركة.

وقال إنه يتعين على الشركات الكورية الجنوبية أن تقترح خططا لرفع أسعار الأسهم إلى قيمتها الدفترية على الأقل.

تقيس نسبة السعر إلى القيمة الدفترية ما إذا كانت أسهم الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، حيث يشير الرقم أقل من 1 إلى أن سعر السهم قد يكون أقل من القيمة العادلة.

على سبيل المثال، تبلغ قيمة شركة Samsung Electronics 1.40 دولارًا، في حين تبلغ قيمة شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المدرجة في تايوان 5.23 دولارًا أمريكيًا، وتساوي شركة Apple Inc المدرجة في الولايات المتحدة 37.80 دولارًا أمريكيًا.

— سي ان بي سي ساهم ليم هوي جي وكليمنت تان في كتابة هذه القصة.