وارسو/بودابست، 27 نوفمبر (تشرين الثاني) (رويترز) – (أعيد طبع هذه القصة مع تغيير العنوان الرئيسي)
فقد انخرط محافظا البنكين المركزيين في بولندا والمجر في مناقشات صاخبة مع المعارضين بشأن سياسة أسعار الفائدة في البلدين، الأمر الذي يزيد من مخاطر جديدة بالنسبة للمستثمرين الراغبين في خوض شجاعة سياسة الاستقطاب المرير في أوروبا الوسطى.
وفي بولندا، اتُهم الحاكم آدم كلابينسكي بمحاولة تعزيز الاقتصاد من خلال خفض أسعار الفائدة لمساعدة حلفائه القدامى في حزب القانون والعدالة على الفوز بفترة ولاية جديدة في انتخابات الشهر الماضي – وقد فشل ذلك.
وفي المجر، يتعرض محافظ البنك المركزي جيورجي ماتولسي لضغوط من حكومة فيكتور أوربان لخفض أسعار الفائدة قبل الانتخابات البرلمانية المحلية والأوروبية العام المقبل.
وتأتي هذه الخلافات على خلفية التضخم الإقليمي، وهو أعلى بشكل ملحوظ مما هو عليه في أوروبا الغربية، مدفوعا بعوامل هيكلية مثل أسواق العمل الأكثر إحكاما، ولكن الأنماط المستمرة من التحفيز قبل الانتخابات في السنوات الأخيرة.
وتدعم الأصول الأخرى في أوروبا الوسطى والشرقية في مختلف أنحاء العالم المشاعر السائدة في الأسواق المالية بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي نجح في وضع حد للأزمة النقدية، وأنه حتى الآن كان محمياً من الخسائر الناجمة عن الضجيج السياسي.
وكان الفوز الانتخابي الذي حققه ائتلاف دونالد تاسك المؤيد للاتحاد الأوروبي سبباً في ارتفاع أسعار الأصول البولندية. ولكن مع مراقبة المستثمرين ووكالات التصنيف الائتماني عن كثب للضغوط على محافظي البنوك المركزية المحلية، لا يزال التضخم أعلى من الهدف ومن غير المرجح أن يعود إلى المسار الصحيح حتى أواخر عام 2025.
وقالت كارين فاردابيتوف، كبيرة محللي التصنيفات السيادية في وكالة S&P Global Ratings، إن “الأنظمة النقدية الشاملة ومصداقية البنوك المركزية في أوروبا الوسطى والشرقية كانت أكثر من كافية في مواجهة الصدمات الأخيرة”.
“هذا العام والعام المقبل سيضعان هذه المصداقية على المحك.”
فوائد ملموسة
وجدت دراسة أجراها البنك الدولي عام 2021 أن التدخل السياسي في سياسة البنك المركزي أدى إلى استمرار ارتفاع التضخم في اقتصادات الأسواق الناشئة مثل تركيا والأرجنتين.
وتضاف مخاوف المستثمرين بشأن استقلال البنك المركزي إلى انتقادات طويلة الأمد لسيادة القانون في بولندا والمجر، اللتين شهدتا تعليق تمويل بمليارات اليورو من قبل الاتحاد الأوروبي بسبب مخاوف بشأن تراجع المعايير الديمقراطية. وقد رفضت الحكومات هذه الانتقادات.
وقال بول جامبل، رئيس التصنيفات السيادية الأوروبية الناشئة في وكالة فيتش للتصنيف الائتماني: “مصداقية السياسة مرتبطة بحساسية التصنيف السلبي للمجر وارتفاع التضخم المتأصل في الحساسية السلبية لبولندا”.
وقد استشهدت الحكومة البولندية القادمة بخطوة كلوبينسكي لخفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس قبل الانتخابات، لكنها أوقفتها بعد التصويت، كدليل على أنه صمم السياسة النقدية بما يتناسب مع احتياجات حلفائه في حزب القانون والعدالة. وتقوم حاليًا ببناء قضية قانونية سترفع الحاكم أمام محكمة الولاية.
وقد نفى كلابينسكي مرارا وتكرارا هذه المزاعم.
وردا على طلب من مكتبه للتعليق، قالت متحدثة باسم البنك الوطني الوطني إن المسؤولين تصرفوا في جميع الأوقات ضمن التفويضات القانونية وأن هذه الخطوة لإزالة كلابينسكي يمكن أن تضر بالأصول البولندية.
وقال المتحدث إن “محاولات تقديم رئيس البنك الوطني أمام محكمة الدولة يمكن تفسيرها بشكل مباشر على أنها هجوم على استقلال البنك المركزي”.
وتتألف محكمة الدولة من محامين منتخبين من قبل مجلس النواب في البرلمان.
وتقول وسائل الإعلام المحلية إن الهيئة لم تصدر سوى حكمين منذ سقوط الشيوعية، وأن عملية وصول كلابينسكي إلى هناك قد تستغرق شهورًا. وإذا تم إيقافه عن العمل، فسوف تتولى الملازمة الحاكمة مارثا كيتلي مهامه.
يستسلم؟
وفي المجر، تتجه كل الأنظار نحو الكيفية التي سيتعامل بها ماتولكسي – حليف أوربان السابق الذي أصبح من أشد المنتقدين لسياساته الاقتصادية – مع مطالب الحكومة بخفض أعلى أسعار الفائدة في الاتحاد الأوروبي من 11.5%.
قام البنك المركزي المجري بخفض تكاليف الاقتراض بمقدار 650 نقطة أساس منذ مايو، متجنبًا إجراء تخفيض كبير الأسبوع الماضي على الرغم من توقعات التضخم الأفضل إلى حد ما، حيث تباطأ نمو الأسعار إلى 7٪ في ديسمبر من 25٪ في الربع الأول.
وقال بيتر فيروفاكس، الخبير الاقتصادي لدى آي إن جي: “في حين يبدو أن هناك العديد من الأسباب المقنعة لتسريع وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة، فإن معظم المستثمرين الأجانب قد يرون في ذلك استسلاماً للضغوط السياسية”.
وقال البنك إن سعر الفائدة الأساسي سينخفض إلى خانة الآحاد في فبراير، مما يعني تخفيضات بمقدار 75 نقطة أساس في كل من الشهرين المقبلين. ولم يستجب مكتب ماتولكسي، الذي تنتهي فترة ولايته في مارس 2025، لطلبات التعليق.
وسجلت السندات البولندية لأجل خمس سنوات فرقا قدره 282 نقطة أساس مقارنة بالسندات الألمانية يوم الجمعة، في حين حققت السندات المجرية لأجل خمس سنوات فرقا قدره 437 نقطة أساس. وسوف تعتمد كيفية تطور هذه العلاوات على مدى تأثير السياسة في بولندا والمجر على البنوك المركزية في الأشهر المقبلة، كما يفعل المستثمرون.
وقال عارف جوشي من لازارد لإدارة الأصول: “مع تساوي جميع العوامل، كلما قل استقلال البنك المركزي، زاد العائد الحقيقي لديك للتعويض عن المخاطر”.
شارك في التغطية كارول بادوهال في وارسو، تحرير مارك جون وتوبي شوبرا، كتابة جيرجيلي ساجاكس
معاييرنا: مبادئ الثقة في طومسون رويترز.
