ليدز والبحيرات: توقيت الركود

كان الاقتصاد الأمريكي غارقًا في الركود لأكثر من عام ، مما تسبب في ضجر كبير بين المستثمرين والمتنبئين وصناع السياسات.

خلقت تداعيات الوباء وإجراءات التحفيز الهائلة سلوكًا غير عادي في مختلف قطاعات الاقتصاد.

يتبع الاقتصاد نمطًا متكررًا ظل صحيحًا في كل دورة اقتصادية تقريبًا على مدار الخمسين عامًا الماضية. تتبع الدورة الاقتصادية الحالية نفس النمط ، ولكن المهلة الزمنية لتحذيرات الركود التقليدية وصلت إلى مستويات قياسية.

بدأ العديد من المستثمرين وصانعي السياسات ، الذين نفد صبرهم ، في الشعور بأن الفترات الزمنية الطويلة للغاية تعني أن “هذه المرة مختلفة” وأن الاقتصاد يمكن أن يتجنب الركود على الرغم من الإشارات الموثوقة.

في هذا المنشور ، سنلقي نظرة على تسلسل الانحدار النموذجي الاقتصاد الرائدال الاقتصاد الدائري ، وهذا إجمالي الاقتصاد.

سنقوم أيضًا بتحليل فترات التقدم والتأخر التاريخية لتطور حالات الركود ، ومعالجة بعض إشارات الركود الكاذبة الموجودة ، وتقديم بعض الأفكار حول كيفية تأثير دورات الأعمال على مختلف المستثمرين.

الاقتصاد الرائد والاقتصاد الدائري والاقتصاد الكلي

عند إصدار البيانات الاقتصادية ، يجب وضع المعلومات في سياقها بناءً على مكان سقوط نقطة البيانات في تسلسل الدورة الاقتصادية.

يمكننا تقسيم الاقتصاد إلى ثلاث مجموعات: الاقتصاد الرائد ، والاقتصاد الدوري ، والاقتصاد الكلي.

يتم تحديد الاقتصاد الرائد من خلال مؤشر كونفرنس بورد الرائد ، وهو عبارة عن سلة من عشرة متغيرات اقتصادية رائدة مثل تصاريح البناء والطلبات الجديدة وأسعار الأسهم.

بدون استثناء ، كان المؤشر الرائد سلبيا قبل كل ركود.

يشير الاقتصاد الدائري إلى قطاعي البناء والتصنيع. الاقتصاد الدوري هو القوة الدافعة وراء حالات الركود ، حيث يتحول دائمًا إلى السلبية قبل الاقتصاد الكلي ، ويعطي إشارة خاطئة ؛ عندما يتحول الاقتصاد الدوري إلى حالة سلبية ، يتحول الاقتصاد الكلي إلى حالة سلبية بعد عدة أشهر.

يتم تحديد الاقتصاد الكلي من خلال المؤشرات الطارئة “Big-4” للنشاط الاقتصادي. غير الزراعية الأجور والدخل الشخصي الحقيقي ناقصًا مدفوعات التحويل والاستهلاك الشخصي الحقيقي والإنتاج الصناعي هي المؤشرات الاقتصادية الأربعة الرئيسية التي يستخدمها المكتب الوطني للأبحاث الاقتصادية كأساس لإجراء التأريخ للركود.

من أوجه القصور المستمرة بين مؤشرات الطوارئ “الأربعة الكبار” تعريف الركود.

يبدأ الاقتصاد الكلي في إظهار معدلات نمو متقلصة بعد أربعة أشهر من الركود.

مؤشرات تاريخية وتأخر

يتحرك الاقتصاد الرائد والاقتصاد الدائري والاقتصاد الكلي في تسلسل.

ينتقل الاقتصاد الرائد إلى الركود ، ثم ينتقل الاقتصاد الدوري إلى الركود ، ثم ينتقل الاقتصاد الكلي إلى الركود.

عندما ينخفض ​​المؤشر الرئيسي إلى أقل من -1٪ ، يتبع ذلك ركود موثوق به في غضون 8.4 شهرًا في المتوسط. المتوسط ​​هو 8 أشهر ، ولكن نطاق النتائج واسع ، مع أقصر مهلة لركود عام 1974 (شهرين) وأطول مهلة لركود عام 2008 (16 شهرًا).

عادة ما ينتقل الاقتصاد الدوري إلى الركود بعد بضعة أشهر من دخول الاقتصاد الرائد إلى الركود (<-1٪). ينتقل الاقتصاد الدوري إلى الركود في المتوسط ​​قبل 5 أشهر من معظم فترات الركود ، ولكن النطاق يختلف من وقت سابق للركود في عام 1974 (تأخر لمدة 4 أشهر) إلى فترة زمنية أطول قبل ركود عام 2008. (14 شهرًا).

إذا كان كل من الاقتصاد الرائد والاقتصاد الدوري في حالة ركود (<-1٪) ، فإن الاقتصاد الكلي دون استثناء يتعرض للركود. تختلف أوقات التأخير مرة أخرى.

ينتقل الاقتصاد الكلي إلى الركود (<0٪) بعد أربعة أشهر من بدء الركود فعليًا.

إشارات خاطئة

عندما ينخفض ​​المؤشر الرائد إلى ما دون -1٪ ، يكون هناك ركود. هناك استثناءان لهذه القاعدة ، ولكن يمكن دحض كلتا الحالتين بسهولة.

في يناير 1996 ، انخفض المؤشر الرائد إلى معدل نمو -2.2٪.

عند البحث عن فترات الركود ، يبحث مجلس المؤتمر والمكتب الوطني للأبحاث الاقتصادية عن ثلاثة معايير: العمق والمدة والانتشار.

بمعنى آخر: ما مدى عمقها؟ حتى متى ما مدى انتشاره؟

المنخفضات دائما ترضي الثلاثة. تأتي فترات الركود مع تقلصات في النشاط الاقتصادي استمرت لأكثر من بضعة أشهر تؤثر على العديد من قطاعات الاقتصاد.

ينتمي هذا الخبير إلى ممارسة المواعدة لدورة الأعمال NBER:

“يؤكد تعريف NBER أن الركود ينطوي على انخفاض كبير في النشاط الاقتصادي ينتشر في جميع أنحاء الاقتصاد ويستمر لأكثر من بضعة أشهر.

… بما أن الركود يجب أن يؤثر على الاقتصاد على نطاق واسع ولا يقتصر على قطاع واحد ، فإن المجموعة تؤكد على مقاييس النشاط الاقتصادي عبر الاقتصاد.

بينما كان المؤشر الرئيسي ينكمش في يناير 1996 ، أظهر مؤشر السبريد ارتفاعًا بنسبة 80٪ من المكونات.

في بداية فترة ركود متوسط ​​، تزداد 30٪ من المكونات بينما تتقلص 70٪ ، وهو ما يفي بمعايير “الانتشار”.

يظهر المزيد من التحليل أن الانخفاض كان مرتبطًا بانخفاض حاد في الإنتاج الأسبوعي للساعة ، ومن الواضح أن القراءة غير طبيعية وليست جزءًا من الاتجاه الدوري.

عندما انكمش المؤشر الرئيسي في عام 1998 ، كان حوالي 50٪ من المكونات ترتفع. يمكن تجاهل هذه الإشارة لأنه في ذلك الوقت ، كان الاقتصاد الدوري ينمو بمعدل سنوي قدره 4.8٪.

كما ورد في منشور حديث بعنوانثلاث سلاسل من إشارات الركود، “إشارة حقيقية للركود هي عندما ينخفض ​​المؤشر الرئيسي إلى أقل من -1٪ وينمو الاقتصاد الدوري والاقتصاد العام إلى أقل من 2٪.

لذلك كان الاقتصاد الدوري قويًا جدًا في عام 1998 ، ثم تعافى المؤشر الرئيسي سريعًا ، حيث ارتفع إلى أكثر من + 1٪ ، مما أدى إلى إنكار علم الركود رسميًا.

بحيرة اليوم

ما الذي يحدث اليوم؟

عندما يتحرك المؤشر الرئيسي إلى ما دون -1٪ ، يتحرك الاقتصاد الدوري أقل من -1٪ في المتوسط ​​بعد ربع واحد.

في فترات الركود 1974 و 1980 ، كانت المهل ستة أشهر. في ركود عام 1990 ، تخلف المؤشر الرئيسي عن الاقتصاد الدوري بمقدار شهر واحد.

انخفض المؤشر الرئيسي إلى أقل من -1٪ في يونيو 2022. اعتبارًا من مارس 2023 ، كان الفارق الحالي 10 أشهر ، وهو الأطول على الإطلاق ، ولم يتقلص الاقتصاد الدوري بعد في غضون ستة أشهر.

من الواضح أن الاقتصاد اللولبي يتباطأ ، مع ذلك ، عند زاوية هجوم حادة ، حيث انخفض من 7.6٪ إلى 0.7٪ نمو في أقل من عام.

يشهد المؤشر الرئيسي انكماشًا عميقًا ، حيث أظهرت 80٪ من المكونات انخفاضًا ، وهي إشارة ثقة عالية.

سوف يتحول الاقتصاد الدوري إلى سلبي مع بيانات أبريل وإذا استمر الانحدار الحالي ، فقد يكون أقل من -1٪ بحلول مايو.

سيؤدي هذا إلى دفع الفارق بين الاقتصاد الرائد والاقتصاد الدوري إلى 11 شهرًا.

ومع ذلك ، سيكون كل من الاقتصاد الرائد والاقتصاد الدوري في حالة ركود ، مما ينقل احتمالات الركود الاقتصادي الإجمالي إلى 100 ٪ بناءً على التاريخ.

لكن عندما؟

ملخص

يُترك تاريخ فترات الركود للمكتب الوطني للأبحاث الاقتصادية باستخدام مجموعة متنوعة من المعايير ، ولكن الأسئلة تُستخدم عادةً للتنبؤ بالتغيرات في أسعار الأصول أو سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

عندما كان كل من الاقتصاد الرائد والاقتصاد الدوري أقل من -1٪ ، حدث ركود في المتوسط ​​بعد 5 أشهر ، كما هو مؤرخ من قبل NBER ، تراوحت من تأخر 4 أشهر إلى 14 شهرًا.

هذا يعني أنه إذا تم استيفاء الشروط من خلال البيانات الاقتصادية لشهر مايو ، فقد يحدث ركود من يناير 2023 إلى يوليو 2024 ، بناءً على الحدود التاريخية.

ومع ذلك ، فإن الركود التضخمي في عامي 1974 و 1980 كان لهما تأخر لمدة 4 أشهر وشهرين متقدمين ، وهو ما يشبه إلى حد ما ديناميكيات التضخم الحالية.

والأكثر من ذلك ، أن السؤال يزداد تعقيدًا بسبب الخاصية المحددة المعنية.

الأصول السائلة والدفاعية مثل S&P 500 تقع في نطاق -10٪ إلى -20٪ ، بينما الأصول الأخرى ، مثل قطاعات العقارات التجارية ، غير سائلة ويصعب بيعها أو إعادة تمويلها.

افكار اخيرة

انزلق الاقتصاد الرائد إلى الركود في يونيو من العام الماضي. زادت صلاحية الإشارة لأن المنحدر اتسع مع تقلص 80٪ من المكونات وزيادة العمق إلى -8٪.

سوف ينضم الاقتصاد الدوري بلا شك إلى الاقتصاد الرائد في حالة الركود ، مما يعني أن الاقتصاد بأكمله سوف يغرق في الركود ، إن لم يكن بالفعل ، وهو احتمال قائم على نظير عام 1974.

تميل أسعار الأصول ، بالمعنى الواسع ، إلى حدوث حالات ركود وتميل إلى الأداء الضعيف أثناء فترات الركود.

لقد بدأ التباطؤ بالفعل في أجزاء كبيرة من سوق العقارات والقطاع المصرفي وعالم رؤوس الأموال الصغيرة ومتناهية الصغر وقطاعات الدين الخاصة الأخرى.

لم يتطور الركود بشكل كامل في أسواق الدين العام أو أسواق الأسهم العامة على النحو المحدد في S&P 500 ، ولكن خطر الانخفاضات الكبيرة يتزايد مع اشتداد ظروف الركود.

ملاحظة المحرر: تغطي هذه المقالة سهمًا واحدًا أو أكثر من أسهم رأس المال الأصغر. كن على دراية بالمخاطر المرتبطة بهذه المخزونات.